可赎回互换

导读：可赎回互换是指互换的一方有权在一定限度内延长互换期限或提前中止互换。

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齐红|官方答疑老师

职称：注册会计师,中级会计师

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• 问有些可转换债券在赎回条款中设置不可赎回期，其目的是（　　）。  A．防止赎回溢价过高  B．保证可转换债券顺利转换成股票  C．防止发行公司过度使用赎回权  D．保证发行公司长时间使用资金
  答C．防止发行公司过度使用赎回权
• 问在可转换债券的下列条款中，可以保护债券持有人利益的有（ ）。 A．强制性转换条款 B．赎回条款 C．不可赎回期条款 D．回售条款
  答同学，你好，这个题应该选择CD，强制性转换条款有利于扩大权益筹资，保护发行人利益，选项A错误。赎回条款避免市场利率大幅下降后公司继续支付高利息的损失，同时也可以促使债券持有人转股，因此保护的是发行人利益，选项B错误。不可赎回期条款防止发行公司滥用赎回权，保护的是债券持有人利益，选项C正确。回售条款使投资者避免遭受过大损失，从而降低投资风险，保护的是债券持有人利益，选项D正确。
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• 问老师 可赎回可转优先股 是不是发行公司可以赎回的优先股啊
  答你好，学员，是的，你说的很对的
• 问A公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为25元/股，预计以后每年的增长率为5%。刚刚发放的现金股利为1 .5元/股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为25%。 （1）计算该公司的股权资本成本; （2）分别计算该债券第3年和第8年年末的底线价值; （3）假定甲公司购入1000张可转换债券，请确定第10年年末甲公司是选择转换还是被赎回; （4）假设债券在第10年年末被赎回，请计算确定A公司发行该可转换债券的税前筹资成本; （5）假设债券在第10年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元? (四舍五入取整数)
  答你好，学员 (1)股权资本成本  =1.5×(1%2B5%)/25%2B5%=11.3%  (2)第3年年末债券价值  =1000×10%×(P/A，12%，17)%2B1000×(P/F，12%，17)  =857.56(元)  转换价值  =25×(F/P，5%，3)×25=723.5(元)  第3年年末该债券的底线价值为857.56(元)  第8年年末债券价值  =1000×10%×(P/A，12%，12)%2B1000×(P/F，12%，12)  =876.14(元)  转换价值  =25×(F/P，5%，8)×25=923.44(元)  第8年年末该债券的底线价值为923.44(元)  (3)第10年年末转换价值  =25×(F/P，5%，10)×25=1018.06(元)  由于转换价值1018.06元小于赎回价格1120元，因此甲公司应选被赎回。  (4)设可转换债券的税前筹资成本为i，则有：  1000=100×(P/A，i，10)%2B1120×(P/F，i，10)  当i=10%时：  100×6.1446%2B1120×0.3855=1046.22  当i=12%时：  100×5.6502%2B1120×0.3220=925.66  则：(i-10%)/(12%-10%)=(1000-1046.22)/(925.66-1046.22)  解得：i=10.77%  (5)由于10.77%就是投资人的报酬率，小于市场上等风险普通债券的市场利率12%，对投资者没有吸引力，所以不可行。调整后税前筹资成本至少应该等于12%。  当税前筹资成本为12%时：  1000=100×(P/A，12%，10)%2B赎回价格×(P/F，12%，10)  赎回价格  =(1000-100×5.6502)/0.3220=1350.87(元)  因此，赎回价格至少应该调整为1351元
• 问14.对于可转换债券的投资者而言，有助于降低持券风险的条款是（ ）。 A.强制性转换条款 B. 回售条款 C.赎回条款 D.限制转让条款
  答答应就是b的呀 同学
• 问19.公司债券发行中约定有提前赎回条款的，下列表述恰当的是（ ）。 A. 当预测利率下降时，可提前赎回债券 B.提前赎回条款增加了公司还款的压力 C. 当公司资金紧张时，可提前赎回债券 D.提前赎回条款降低了公司筹资的弹性
  答答案就是a的呀。 同学
• 问@董孝彬老师您好，我对这个可转换债券理解的不好，我感觉有的题考察的比较细腻，您不能给我讲一下赎回条款，强制性赎回条款，回售条款，大致意思，大白话最好，为什么会赎回，为什么会回售，我感觉自己还是懵懵懂懂的没有真正理解，谢谢老师！
  答 同学您好，很高兴为您解答，请稍等
• 问下列可转换债券的要素中不利于促使债券持有人转换为普通股的条件是（　　）。 A．设置逐期降低转换比率的条件 B．设置赎回条款 C．设置回售条款 D．设置强制性转换条款
  答C回售条款是保护债券持有人利益的条款。选项A、B、D有利于促使债券持有人转换为普通股，其中逐期降低转换比率说明转换股数会逐渐降低，促使债券持有人尽早转换。
• 问下列可转换债券的要素中不利于促使债券持有人转换为普通股的条件是（　　）。 A．设置逐期降低转换比率的条件 B．设置赎回条款 C．设置回售条款 D．设置强制性转换条款
  答同学，你好，这个题应该选择C，回售条款是保护债券持有人利益的条款。选项A、B、D有利于促使债券持有人转换为普通股，其中逐期降低转换比率说明转换股数会逐渐降低，促使债券持有人尽早转换。